作者 ｜ 喀戎
編輯 ｜ 唐飛
王興的“無(wú)限游戲”，似乎讓投資人沒(méi)了耐心。
圖源：港交所網(wǎng)站
港交所股權(quán)披露的信息顯示，2022年3月以來(lái)，紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始人和合伙人沈南鵬分別兩次減持美團(tuán)。其中沈南鵬分別于4月27日和29日，售出4295．72萬(wàn)股美團(tuán)股票，套現(xiàn)約62．27億港元。
受此消息影響，2022年5月4日，美團(tuán)股價(jià)一度下跌4．58％，報(bào)164．5港元／股。
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事實(shí)上，5月4日美團(tuán)股價(jià)下跌并不是孤例，將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，自2021年11月16日達(dá)到297．4港元／股的高點(diǎn)后，美團(tuán)的股價(jià)就不斷下探，截至發(fā)稿，美團(tuán)股價(jià)僅為170 港元／股，較半年前的高點(diǎn)下跌42％，近乎腰斬。
美團(tuán)的這種股價(jià)走勢(shì)或許是投資人減持的主因。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，沈南鵬和紅杉中國(guó)減持美團(tuán)股票十余次，共套現(xiàn)超300億港元。官方資料顯示，2018年，美團(tuán)上市時(shí)，沈南鵬及紅杉資本、紅杉中國(guó)共持有美團(tuán)12．05％股權(quán)，目前這一數(shù)字僅為3．19％。
王興曾有言：“有本書(shū)對(duì)我蠻有影響的——叫做《有限與無(wú)限的游戲》。有限游戲在邊界內(nèi)玩，無(wú)限游戲卻是在和邊界，也就是和‘規(guī)則’玩，探索改變邊界本身。實(shí)際上只有一個(gè)無(wú)限游戲，那就是你的人生，死亡是不可逾越的邊界。與之相比，其他的邊界并不是那么重要了。”
作為騰訊、阿里之后，第三個(gè)跨過(guò)千億美元市值的互聯(lián)網(wǎng)公司，美團(tuán)確實(shí)締造了“無(wú)限游戲”的神話，但財(cái)報(bào)顯示，2021年，美團(tuán)的營(yíng)業(yè)虧損達(dá)到了231億元。
創(chuàng)業(yè)之初，給投資人們講無(wú)限游戲的“故事”固然有吸引力，然而作為一家創(chuàng)立時(shí)間近十年的企業(yè)，美團(tuán)依然血虧不斷，或許也不能怪投資人套現(xiàn)離場(chǎng)太無(wú)情。
1、運(yùn)力之上的美團(tuán)
盡管名字里還有一個(gè)“團(tuán)”字，但信奉無(wú)邊界擴(kuò)張發(fā)展邏輯的美團(tuán)早已不是誕生之初那個(gè)“單純”的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。打開(kāi)美團(tuán)的App，就可以發(fā)現(xiàn)，美團(tuán)的業(yè)務(wù)從團(tuán)購(gòu)到電影票、酒店旅游、出行，幾乎無(wú)所不包。
不過(guò)從財(cái)報(bào)來(lái)看，美團(tuán)的業(yè)務(wù)還是有所側(cè)重的。
圖源：財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)顯示，2021年，美團(tuán)到店及酒旅業(yè)務(wù)營(yíng)收325億元，同比增長(zhǎng)53．1％；全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為141億元，同比增長(zhǎng)72％。從單純的數(shù)字來(lái)看，美團(tuán)起家的O2O業(yè)務(wù)不論是營(yíng)收還是利潤(rùn)都表現(xiàn)亮眼。
不過(guò)橫向?qū)Ρ葋?lái)看，受疫情以及O2O流量紅利收縮的等因素影響，到店及酒旅業(yè)務(wù)已經(jīng)稱不上美團(tuán)的營(yíng)收支柱。
2021年，美團(tuán)總營(yíng)收為1791．3億元，到店及酒旅業(yè)務(wù)僅占據(jù)了18％的營(yíng)收份額。對(duì)比來(lái)看，2021年，美團(tuán)新業(yè)務(wù)及其他分部的營(yíng)收都達(dá)到了503億元，同比增長(zhǎng)84．4％，占據(jù)28％的營(yíng)收份額。
圖源：財(cái)報(bào)
從營(yíng)收份額的角度來(lái)看，美團(tuán)的根基其實(shí)是外賣業(yè)務(wù)。2021年，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收為963億元，同比增長(zhǎng)45．3％，占總營(yíng)收的53．75％。
事實(shí)上，王興早在2018年10月就看到了美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)的潛力，提出“Food ＋ Platform”戰(zhàn)略，并組建用戶平臺(tái)以及到店、到家兩大核心事業(yè)群，其中外賣業(yè)務(wù)由后者統(tǒng)轄。
“Food ＋ Platform”戰(zhàn)略的核心看似是食物，但最重要的其實(shí)是平臺(tái)治下數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的外賣騎手。因?yàn)檫\(yùn)力＋電商，可以重塑“人貨場(chǎng)”，在某種程度上正是無(wú)限游戲的核心推動(dòng)力。
以運(yùn)力＋電商雙輪驅(qū)動(dòng)的典型企業(yè)京東為例，2007年，為了增強(qiáng)京東電商的核心競(jìng)爭(zhēng)力，劉強(qiáng)東開(kāi)始自建物流。官方資料顯示，截止2020年，京東物流已幫助九成左右的京東線上零售訂單實(shí)現(xiàn)當(dāng)日或次日達(dá)。京東物流不光成為京東的核心資產(chǎn)，更于2021年5月28日登陸資本市場(chǎng)，上市首日，市值逼近2800億港元。
美團(tuán)也是一樣的道理，在運(yùn)力的基礎(chǔ)上，其也在不斷探索新的賽道。比如，2017年10月，美團(tuán)就上線了美團(tuán)買藥業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)的模式與外賣如出一轍，只不過(guò)將運(yùn)送的食物變?yōu)榱怂幬铩?/p>
按理說(shuō)，運(yùn)力對(duì)于美團(tuán)至關(guān)重要，并且外賣業(yè)務(wù)也蒸蒸日上，美團(tuán)的騎手應(yīng)該也與日俱增，但現(xiàn)實(shí)卻截然相反。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年年末，美團(tuán)外賣騎手為527萬(wàn)人，同比降低了44．53％。
2、外賣虧損的現(xiàn)實(shí)
不論是處于耕耘現(xiàn)有業(yè)務(wù)，還是提前押注前沿業(yè)務(wù)，美團(tuán)都有進(jìn)一步擴(kuò)大騎手規(guī)模的理由，然而現(xiàn)實(shí)卻不允許。
財(cái)報(bào)顯示，2021年，美團(tuán)騎手約為527萬(wàn)人，騎手成本為682億元，同比增長(zhǎng)38．3％，外賣營(yíng)收的比重為71％。作為對(duì)比，美團(tuán)從商家、用戶處收取的餐飲配送服務(wù)營(yíng)收僅為542．04億元。
這也意味著，2021年，美團(tuán)直接補(bǔ)貼騎手的費(fèi)用為140億元左右。
美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)持續(xù)虧錢(qián)，固然是因?yàn)橥赓u極為仰仗人力，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化效應(yīng)，但更重要的，也與外賣的平均客單價(jià)不高有關(guān)。
財(cái)報(bào)顯示，2021年，美團(tuán)的外賣總交易額為7021億元，共交易144億筆，平均客單價(jià)僅為48．8元。在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上，王興也坦言，“配送服務(wù)費(fèi)用不足以抵消騎手配送成本，平均每配送一單，平臺(tái)虧一塊錢(qián)”。
針對(duì)這層矛盾，美團(tuán)分別從“開(kāi)源”和“節(jié)流”的角度去解決問(wèn)題。
此前，憑借在市場(chǎng)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，美團(tuán)能在商家傭金上下文章。國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的公告顯示，針對(duì)非獨(dú)家合作商家，美團(tuán)會(huì)多收5％－7％的傭金以及更多的保底傭金。
不過(guò)美團(tuán)此舉并不利于市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。2021年10月8日，針對(duì)“二選一”，美團(tuán)被國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督總局處于34．42億元的罰款。自此，美團(tuán)很難再通過(guò)侵占商家利益賺取利潤(rùn)。財(cái)報(bào)顯示，2021年，美團(tuán)外賣平臺(tái)的平均傭金率僅為4．1％左右。
沿著這一思路，既然不能對(duì)商家下手，美團(tuán)則希望提升外賣費(fèi)用。財(cái)報(bào)顯示，2021年Q4，美團(tuán)外賣的單價(jià)達(dá)到了48．2元，同比增長(zhǎng)2．77％，單筆利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)了61％。
然而整體來(lái)看，過(guò)去一年，美團(tuán)外賣單筆利潤(rùn)一直在1元以下，即使2021年Q4有所增長(zhǎng)，也不過(guò)僅為0．45元。這依然難以對(duì)沖高昂的配送成本。
“開(kāi)源”舉步維艱，美團(tuán)把視線放在了騎手端的“節(jié)流”方面。眾所周知，外賣的熱點(diǎn)時(shí)間是午餐和晚餐，在這之外，美團(tuán)的騎手大多處于空閑狀態(tài)。
為了最大化騎手的價(jià)值，美團(tuán)在午餐和晚餐外，開(kāi)辟下午茶、夜宵等賽道。在財(cái)報(bào)中，美團(tuán)曾表示“我們擴(kuò)大了服務(wù)范圍以涵蓋更多消費(fèi)場(chǎng)景及遠(yuǎn)距離外賣訂單。因此，早餐、下午茶及宵夜的訂單進(jìn)一步增長(zhǎng)”。
不過(guò)從2021年財(cái)報(bào)來(lái)看，伴隨著美團(tuán)外賣開(kāi)辟新賽道，騎手的配送成本也同比增長(zhǎng)了38．3％。在這個(gè)背景下，美團(tuán)外賣依然虧錢(qián)，說(shuō)明下午茶和夜宵的價(jià)格對(duì)比騎手成本，依然沒(méi)有足夠的優(yōu)勢(shì)。
有意思的是，在配送領(lǐng)域，美團(tuán)又開(kāi)始講“無(wú)限游戲”的故事。2021年，美團(tuán)戰(zhàn)投先后于2月和12月對(duì)“毫末智行”投資兩次。據(jù)了解，毫末智行是長(zhǎng)城汽車于 2019 年獨(dú)立注冊(cè)的智能駕駛公司。
事實(shí)上，美團(tuán)早已開(kāi)始商用自動(dòng)駕駛技術(shù)。2022年初，上海疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，4月1日，美團(tuán)聯(lián)合上海聯(lián)通，緊急部署了50輛“智能無(wú)人駕駛配送車”，用于解決上海部分封閉區(qū)運(yùn)力不足的問(wèn)題。
美團(tuán)發(fā)力自動(dòng)駕駛技術(shù)的理由很簡(jiǎn)單，隨著技術(shù)、供應(yīng)鏈的成熟，無(wú)人配送車將可能實(shí)現(xiàn)邊際效應(yīng)，攤薄配送成本。新石器創(chuàng)始人余恩源曾表示，如果無(wú)人車的成本將達(dá)到5萬(wàn)左右，“無(wú)人配送的成本將會(huì)低于人力成本。”
3、繼續(xù)開(kāi)啟無(wú)限游戲
不過(guò)自動(dòng)駕駛對(duì)于目前的科技行業(yè)來(lái)說(shuō)，畢竟還是個(gè)遙遠(yuǎn)的目標(biāo)，對(duì)于現(xiàn)階段額美團(tuán)來(lái)說(shuō)，找到第二條曲線，給投資人以信心，或許才是重中之重。
作為一個(gè)熱衷于探索新業(yè)務(wù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，美團(tuán)的第二條賽道不可謂不豐富。從財(cái)報(bào)來(lái)看，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)包括電商美團(tuán)優(yōu)選、前置倉(cāng)美團(tuán)買菜、即時(shí)配送美團(tuán)閃購(gòu)、共享單車等。
雖然粗看起來(lái)，美團(tuán)的這些業(yè)務(wù)大多能撐起一家上市公司，但結(jié)合行業(yè)來(lái)看，美團(tuán)的大部分新業(yè)務(wù)或許都處于“雞肋”的狀態(tài)。
以美團(tuán)優(yōu)選為例，2020年7月15日，美團(tuán)推出該業(yè)務(wù)，在半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)“千城計(jì)劃”。王興曾表示：“社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)美團(tuán)優(yōu)選，是五年一遇、甚至十年一遇的機(jī)會(huì)。”
圖源：36kr
不過(guò)2021年4月，有消息稱，美團(tuán)優(yōu)選已相繼退出新疆、甘肅、青海、寧夏四個(gè)省份。25日，美團(tuán)優(yōu)選又發(fā)布公告稱，北京自提點(diǎn)將于4月26日暫停服務(wù)。
究其原因，或許是因?yàn)閮?yōu)選業(yè)務(wù)沒(méi)有策動(dòng)足夠的消費(fèi)者。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)優(yōu)選的月活于2021年7月達(dá)到963萬(wàn)高點(diǎn)后，一路下跌，至2022年1月，僅為858萬(wàn)，較高點(diǎn)下跌了12％。
也正因此，2022年初，在美團(tuán)的裁員潮中，美團(tuán)新業(yè)務(wù)板塊成為重災(zāi)區(qū)。虎嗅報(bào)道稱，美團(tuán)美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜裁員幅度約為20％。
不過(guò)在這之外，王興也看到了運(yùn)力所蘊(yùn)含的能量，于2021年9月，宣布美團(tuán)的戰(zhàn)略變更為“零售＋科技”。這個(gè)戰(zhàn)略首當(dāng)其中的業(yè)務(wù)，就是美團(tuán)閃購(gòu)。
就在美團(tuán)官宣“變陣”的一個(gè)月后，小米宣布與前者合作，將276個(gè)城市的3000多家小米之家開(kāi)放給美團(tuán)閃購(gòu)，為美團(tuán)用戶提供“最快30分鐘送到家”的即時(shí)購(gòu)服務(wù)。
事實(shí)上，上文談到的“買藥”業(yè)務(wù)，就已經(jīng)是美團(tuán)閃購(gòu)的最初形態(tài)。在“零售＋科技”戰(zhàn)略之前，美團(tuán)還同步擴(kuò)展了“鮮花綠植”、“超市／便利店”等購(gòu)物場(chǎng)景。
其實(shí)拓寬至3C乃至全品類后，美團(tuán)閃購(gòu)真正的實(shí)力，或許才會(huì)完全展露出來(lái)。從客單價(jià)來(lái)看，小米最便宜的手機(jī)產(chǎn)品都要500元左右，這個(gè)價(jià)格是目前美團(tuán)外賣客單價(jià)的十倍，有足夠的空間對(duì)沖高昂的配送成本。
另一方面，閃購(gòu)很巧妙地兼顧了消費(fèi)者而到店購(gòu)物的即時(shí)性需求以及網(wǎng)聯(lián)化層面的線上購(gòu)物習(xí)慣。
財(cái)報(bào)會(huì)上，美團(tuán)CFO陳少暉曾表示，2021年，美團(tuán)閃購(gòu)的交易額占據(jù)了餐飲外賣交易額的12％，2022年的增戶預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)外賣業(yè)務(wù)，“美團(tuán)對(duì)于閃購(gòu)市場(chǎng)的潛在規(guī)模預(yù)期為一萬(wàn)億。”
事實(shí)上，不止美團(tuán)，起于快遞的京東也看到即時(shí)性電商的巨大紅利，于2021年10月聯(lián)合達(dá)達(dá)推出了“小時(shí)購(gòu)”業(yè)務(wù)。官方資料顯示，“小時(shí)購(gòu)”業(yè)務(wù)已接入10萬(wàn)家全品類實(shí)體銷售門(mén)店，包括8000多家手機(jī)數(shù)碼門(mén)店、喜茶等快消品。
從某種程度而言，美團(tuán)已經(jīng)將觸手深入至淘寶、京東的腹地。
因?yàn)殡娚套詈诵牡母?jìng)爭(zhēng)力無(wú)非是品類和運(yùn)力，美團(tuán)數(shù)以百萬(wàn)級(jí)的騎手，在即時(shí)配送領(lǐng)域已處于獨(dú)孤求敗的地位，如果再補(bǔ)齊商品品類的短板，那么即使美團(tuán)商品的價(jià)格更貴，消費(fèi)者很可能不會(huì)再忍受淘寶動(dòng)輒三四天的配送時(shí)間。
雖然美團(tuán)的新故事很吸引人，但是考慮到電商是阿里和京東的立足之本，本身就有供應(yīng)鏈、品牌以及品類上的優(yōu)勢(shì)，美團(tuán)想要長(zhǎng)驅(qū)直入，將美團(tuán)閃購(gòu)打造成另一個(gè)爆款，或許比當(dāng)年靠燒錢(qián)推外賣業(yè)務(wù)更加困難。
＊本文基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議
原文標(biāo)題 : 沈南鵬套現(xiàn)62億離場(chǎng)，美團(tuán)不“香”了？
