發布日期：2022-05-19 點擊率：93
越來越多的半導體公司登陸股票市場，讓投資者提高了對半導體股票的關注。國內有兩大主板市場分別是上海證券交易所和深圳證券交易所，不過由于主板市場上市的門檻較高，半導體大部分國內的公司很難達到，所以大部分半導體公司會選擇在二級市場即科創板（上交所）或創業板（深交所）上市。
ICViews整理目前上市的半導體公司，有55家半導體公司選擇了在科創板上市；在創業板上市的則相對較少，在37家左右。半導體公司為何更青睞科創板呢？科創板“芯芯向榮”之下，半導體產業受益多少呢？
科創板與創業板區別
科創板和創業板都是股票交易所為中小公司降低上市門檻設立的板塊，兩者設立的主旨相似，總體來說，上交所在區位上重點服務長三角、江浙滬，在定位上服務硬科技。深交所在區位上重點服務珠三角、大灣區，在定位上服務新經濟。
除了地區差異，兩者在申請方式以及考察重點上有差異。
申請方式：注冊制vs核準制
在申請方面，主板和創業板的考試由證監會負責審核，科創板則交由上交所審核、證監會注冊。
這意味著想在科創板上市，企業需要向上交所提交申請文件，上交所審核同意后，報送到證監會履行注冊程序。證監會僅負責判斷提交的材料的真實性，決定是否同意注冊，并不會直接去審核申請公司的資質。
在創業板上市則需要證監會審核公司的各項條件。創業板的核準制，企業需要通過多維度“考試”才有入市資格；而在注冊制下，企業僅需要如實報考，“考生潛力”也就是投資價值交給投資者自行判斷。
考察重點：盈利能力vs市值潛能
科創板和創業板的差別還體現在對企業財務指標的要求。
符合深圳創業板上市的財務條件為：
最近3個會計年度凈利潤均為正數且凈利潤累計超過3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據。
最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元；或最近3個會計年度營業收入累計超過3億元。
發行前股本總額不少于3000萬元；最近一期末無形資產占凈資產的比例不高于20％；最近一期末不存在未彌補虧損。
而科創板上市的財務條件為與創業板差別極大：科創板對公司凈利潤、現金流量、有形資產的要求不高，而是更看重申請公司的市值，具體包括：
（一）預計市值不低于人民幣 10 億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣 5000 萬元，或者預計市值不低于人民幣 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣 1 億元；
（二）預計市值不低于人民幣 15 億元，最近一年營業收入不低于人民幣 2 億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于 15％；
（三）預計市值不低于人民幣 20 億元，最近一年營業收入不低于人民幣 3 億元，且最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于人民幣 1 億元；
（四）預計市值不低于人民幣 30 億元，且最近一年營業收入不低于人民幣 3 億元；
（五）預計市值不低于人民幣 40 億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。
科創板對自主創新“寬容”到什么地步？
科創板規定對于營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處于相對優勢地位的符合國家相關規定的尚未在境外上市紅籌企業，如果預計市值不低于人民幣 100 億元，即便虧損也可以上市。
據上交所公布數據，2021年在科創板先后有38家上市時未盈利企業、5家特殊股權架構企業、4家紅籌企業和1家發行存托憑證企業成功上市，，38家上市時未盈利企業2021年營業收入合計為985．3億元，同比增長65．69％；歸母凈利潤合計為－42．88億元，虧損同比收窄77．96％，14家公司實現扭虧為盈。
看重市值，看重科研投入，讓科創板出了更多的科技巨頭。中芯國際就是最典型的代表。2020年，中芯國際登陸科創板，上市募集金額超過532億元，成為當年A股最大IPO項目，上市首日，中芯國際開盤價漲幅超過245％，市值曾超過6000億元，并且之后常年排在科創板前十名。
以5月11日數據來看，科創板前十名中有四家是半導體公司，包括中芯國際、瀾起科技、中微公司、華潤微。從歷史上看，科創板上市的韋爾股份、卓勝微、北方華創、聞泰科技、兆易創新、中環股份、紫光國微市值都曾超過千億。兩年內，約95家半導體產業鏈企業跑向科創板，約占總IPO數目的14％，其涵蓋了包括材料、設備、設計、制造、封測，還有IP、EDA、IDM等在內各個環節領域。這也就是科創板被很多人稱為“芯片板”或者“半導體板”的緣故。
而5月11日，創業板市值最高的半導體公司是圣邦股份，總市值為667．85億元，排名第17；市值第二的半導體公司是晶盛機電，排名第19。
來源：科創板、創業板（5月11日更新）
上圖的表格可以看出，在科創板政策的選擇下，科創板上市的公司的平均市值，相對于創業板也較高。對于半導體公司來說，選擇科創板就意味著有更大概率融到更多的資金，而半導體產業恰恰是需要大量資金投入的產業，因此在科創板也將自己定位于助力高精尖產業的背景下，科創板與半導體公司之間的吸引力也就相對更大。
半導體扎堆科創板暴露國產半導體短板
不管是選擇科創板還是創業板，其主要原因還是公司的營收水平無法進入主板市場。
半導體企業整體盈利水平仍較低。想要在主板市場的上市單就財務指標來說，就需要滿足以下條件：最近3個會計年度凈利潤均為正數且凈利潤累計超過3000萬元。最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元；或最近3個會計年度營業收入累計超過3億元。發行前股本總額不少于3000萬元；最近一期末無形資產占凈資產的比例不高于20％；最近一期末不存在未彌補虧損。
即使營收規模很高的半導體公司也存在毛利率仍偏低的問題。從半導體公司的財報可以看出，許多營收高的公司的營收很大程度來自政府補貼，在目前國家政策大力支持下營收較為可觀，一旦補貼取消就要面對利潤大幅下降的情形。
單看全球半導體前十中的毛利率，2022年第一季度，德州儀器的毛利率達到了70．2％，而國內的功率器件大廠華潤微、士蘭微的毛利率均不到40％。國產功率器件的毛利率低暴露出國產半導體技術的尚不足夠成熟，仍有很大的進步空間。
而對IC設計廠商來說，情況似乎更加艱難。為了保持產品的競爭力，IC設計廠商需要在研發上大筆支出，然而中國IC設計廠商的數量眾多，為了吸引資本的青睞，同行之間的競爭也很激烈，也就出現了大批半導體公司登陸科創板破發的現象，導致市場對半導體信心不足。從某種程度上講，這就是科創板為了高精尖公司開設的“綠燈”帶來的副作用。
對于國產半導體來說，能盈利已經是優等生，許多已經上市的半導體仍舊會出現虧損的狀況。科創板的推出，無疑能夠更好的支撐半導體企業的發展。半導體作為技術含量很高的行業，半導體公司提升盈利能力沒有捷徑，只有提升技術，提高良率，才能發展。
金融市場對集成電路產業助力明顯
另外一個趨勢是，在兩個交易所所在的城市，是中國集成電路發展最好的兩個城市。
上海擁有中國大陸最完整的集成電路產業布局，目前上海從事集成電路的企業高達700余家，上海的IC設計公司包括復旦微、格科微、瀾起科技、燦瑞、韋爾股份等；IC制造企業包括華虹、中芯國際、上海貝嶺等公司，可以說擁有中國大陸最先進的產能；而在封測環節，上海也擁有超過20家企業；在半導體上游領域，上海擁有如上海微電子、盛美半導體設備等領先半導體設備公司，以及以滬硅產業為代表的國產材料企業。
雖然相對來說創業板的半導體公司較少，但也有以比亞迪半導體為代表的公司奔赴創業板。
此外深圳還坐擁中興電子、華為海思這樣的巨頭，擁有華為海思的深圳IC設計業規模已經連續九年位列全國第一。半導體產業的集群效應，讓深圳也在吸引越來越多的半導體公司。
隨著半導體產業成為各地區發展的重點產業，上海、深圳也都在發布政策助力本地的半導體產業。
5月7日，深圳發改委公開《深圳市2022年重大項目計劃清單》，清單中的半導體項目，包含中芯國際集成電路制造（深圳）有限公司 12 英寸集成電路生產線項目 、中芯國際集成電路制造（深圳）有限公司 8 英寸集成電路生產線擴建項目、華潤微大灣區12吋先進工藝集成電路生產線項目。
此前，上海將補貼本市集成電路裝備材料重大項目投資的30％，支持金額最高達1億元；對于EDA、基礎軟件、工業軟件等項目投資給予30％的補貼，最高可達1億元；同樣的30％的補貼政策也適用于流片，用于節點小于28納米的芯片；此外，上海還為在上海就業的高技能半導體專業人士提供高達50萬元的津貼。而在上海疫情發生期間，集成電路也是上海重點保障的產業之一。
而這些政策需要大筆資金的支持，兩大交易所無疑為這兩座城市提供了底氣。這也是兩個地區半導體產業可以一直高速增長的關鍵原因之一。
雖然目前科創板，創業板輻射范圍還沒有覆蓋全國，但金融市場對半導體產業的助力已經顯現。2021年成立的北交所則是一次新嘗試，北交所致力為中小型專精特新企業提供融資平臺，再次降低門檻。未來金融市場與半導體產業如何互相借力共同發展，是兩個產業需要共同探索的議題。
原文標題 : 對比創業板，科創板為什么更加吸引半導體？
