face="Arial" style="display: block;"> 巴菲特今年曾有這樣的比喻：如果他從火星降落到地球，帶著火星貨幣，可能不會(huì)把這些錢(qián)都兌換成美元。美元，是美國(guó)的貨幣，也是全球性的貨幣。美元匯率今年波動(dòng)劇烈，明年起落更讓人掛懷，而其長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)也已成為全球熱議的話(huà)題。
與美元相關(guān)，黃金行情今年“牛氣沖天”，目前高位運(yùn)行的金價(jià)會(huì)否沖上更高平臺(tái)，成為投資領(lǐng)域一大懸疑。而在去年被聚焦的石油價(jià)格今年開(kāi)始低位反彈，其未來(lái)變化對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是一個(gè)重大的不確定性因素。
美元的命運(yùn)
2009年美元匯率走出一個(gè)明顯的波峰。
反映美元對(duì)西方其他主要貨幣匯率整體變化的美元指數(shù)年初以約80.9點(diǎn)開(kāi)盤(pán)并快速攀升，在3月5日達(dá)到今年的最高點(diǎn)約89.5.之后，該指數(shù)轉(zhuǎn)頭向下，一路陰跌。截至目前，美元指數(shù)的年內(nèi)最低點(diǎn)出現(xiàn)在11月25日，約為74.2點(diǎn)。全年美元呈現(xiàn)出第一季度強(qiáng)，后三季度弱的局面。
在經(jīng)濟(jì)危機(jī)最嚴(yán)重的今年第一季度，美元并沒(méi)有因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)凋敝、金融風(fēng)險(xiǎn)大增而疲軟，相反卻大幅走強(qiáng)，成為資金“避風(fēng)港”。從今年全年看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，美元往往走強(qiáng)；而經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，美元往往又會(huì)走弱。這與過(guò)去貨幣匯價(jià)與本國(guó)基本面情況多呈同向變化的經(jīng)驗(yàn)相悖。
分析人士指出，美元出現(xiàn)這種走勢(shì)的一個(gè)重要原因在于，危機(jī)深重期美元和美國(guó)國(guó)債反倒被認(rèn)為更加安全，因此吸引了全球資金。這一吸引力的產(chǎn)生，有全球主要經(jīng)濟(jì)體利率都降至低點(diǎn)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體形勢(shì)普遍很差、美元仍是全球主要儲(chǔ)備貨幣等因素交織而成的大背景，反映出投資者依舊認(rèn)可美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位超群和主權(quán)信用穩(wěn)健的心態(tài)。而美國(guó)形勢(shì)好轉(zhuǎn)后，資金又撤出美元，追逐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
從技術(shù)面角度看，去年最后一個(gè)月的急速下滑給美元匯率帶來(lái)了超跌反彈的動(dòng)力，在一定程度上促成其第一季度的走強(qiáng)。而在3月份，美元匯率達(dá)到此前約3年來(lái)的階段高點(diǎn)，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的壓力明顯加大，并最終形成中期頂部。
展望明年乃至更長(zhǎng)時(shí)期的美元匯率變化，目前看空者似乎居多。空方的一個(gè)重要理由是美國(guó)高額債務(wù)和經(jīng)常項(xiàng)目逆差導(dǎo)致的美元結(jié)構(gòu)性貶值趨勢(shì)。其他空頭因素還包括美國(guó)的通貨膨脹可能超過(guò)其他經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)政府正在推行“弱勢(shì)美元”政策以改善出口，部分國(guó)家開(kāi)始加息導(dǎo)致美元和其他貨幣的利差擴(kuò)大等。
不過(guò)，深廣的全球外匯市場(chǎng)歷來(lái)起伏難測(cè)。有外匯交易員指出，目前美元匯率已在多年底部區(qū)域，向上反彈的概率和空間已經(jīng)大于繼續(xù)下行。進(jìn)入12月份，美元匯率出現(xiàn)反彈，并突破了今年7月份以來(lái)的下降通道上軌。
摩根大通公司在其外匯市場(chǎng)報(bào)告中認(rèn)為，雖不排除再創(chuàng)新低，但明年美元匯率將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。美林公司在其明年展望報(bào)告中，也特別提到出現(xiàn)“美元牛市”的可能性。美林預(yù)測(cè)，美元匯率與風(fēng)險(xiǎn)偏好的負(fù)相關(guān)性將有所減弱，歐元對(duì)美元的匯率到年終可能回落至1比水平。被譽(yù)為“歐元之父”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾日前也預(yù)測(cè)，美元可能轉(zhuǎn)強(qiáng)。
由于美元今年走勢(shì)疲軟，并存在結(jié)構(gòu)性貶值風(fēng)險(xiǎn)，其全球主導(dǎo)貨幣的地位受到明顯質(zhì)疑。一些經(jīng)濟(jì)體已開(kāi)始陸續(xù)減低美元的儲(chǔ)備比例。國(guó)際貨幣基金組織的一份報(bào)告說(shuō)，當(dāng)前美元占各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的比例為六成左右，是歷史最低水平。
目前看，還沒(méi)有哪種貨幣能夠取代美元。瑞銀集團(tuán)報(bào)告認(rèn)為，美元作為一種交易工具以及國(guó)際貿(mào)易結(jié)算單位的角色也不會(huì)出現(xiàn)大的改變。一個(gè)以美元為主的多幣種外匯儲(chǔ)備體系是可能性最大的發(fā)展趨向。
黃金的熱度
說(shuō)黃金是今年最“熱”資產(chǎn)絕不為過(guò)。
根據(jù)芝加哥期貨交易所的相關(guān)數(shù)據(jù)，國(guó)際主力黃金期貨合約價(jià)格今年累計(jì)上漲逾300美元，漲幅近40%。特別是金價(jià)在歷史性突破每盎司1000美元整數(shù)關(guān)口后強(qiáng)勢(shì)不改，一度觸及美元的歷史最高點(diǎn)，近日才有所回調(diào)。相應(yīng)的，“黃金概念”類(lèi)股票在全球各市場(chǎng)上的表現(xiàn)都很搶眼。
來(lái)自行業(yè)機(jī)構(gòu)的資料顯示，從供求基本面看，今年黃金的供應(yīng)略緊，開(kāi)采有所下降，作為庫(kù)存因素的央行售金則從凈賣(mài)轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)。而在需求方面，雖然黃金作為首飾等原料的需求下滑，但其投資需求大幅增加，導(dǎo)致總體供求不匹配。
世界黃金協(xié)會(huì)大中華區(qū)總經(jīng)理王立新在接受新華社記者采訪(fǎng)時(shí)談到，金價(jià)今年一路沖高的原因，主要是因?yàn)辄S金的金融資產(chǎn)屬性明顯增強(qiáng)。黃金具有天然保值功能，同時(shí)又具有抵御通脹的作用。而且，由于主要以美元計(jì)價(jià)，黃金價(jià)格走勢(shì)與美元匯率的變化具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。
此外，近年掛鉤黃金的ETF等金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，也使各類(lèi)黃金交易市場(chǎng)的流動(dòng)性更強(qiáng)，規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)而推升了投資性需求。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，目前全球黃金ETF持倉(cāng)量約相當(dāng)于1700噸黃金。
對(duì)于金價(jià)未來(lái)走勢(shì)，由于目前看空美元的聲音較強(qiáng)，很多行業(yè)人士也繼續(xù)看漲黃金。美國(guó)零售期貨經(jīng)紀(jì)公司林德-瓦爾多克公司資深策略分析師詹姆斯·巴瑞特在金價(jià)突破1200美元之后說(shuō)：“黃金仍未見(jiàn)頂，近期目標(biāo)應(yīng)該在1240美元。”
不過(guò)，考慮到金價(jià)已創(chuàng)出新高，并正在走出自2005年6月以后的第三波漲勢(shì)，看空的觀點(diǎn)也許更值得關(guān)注。英國(guó)獨(dú)立宏觀研究機(jī)構(gòu)CE公司首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱利安·杰索普認(rèn)為，金價(jià)在年底前將回落至1000美元下方，而明年最低將跌至800美元。他認(rèn)為，由于未來(lái)通脹和美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)或遠(yuǎn)低于預(yù)期，對(duì)黃金的投資性需求可能下滑。再加上高價(jià)導(dǎo)致的商品需求疲軟，金價(jià)可能出現(xiàn)大幅回調(diào)。中國(guó)金市今年也很火熱，有關(guān)斥資千萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)黃金現(xiàn)貨的“超級(jí)金民”報(bào)道屢見(jiàn)報(bào)端。各類(lèi)黃金投資產(chǎn)品也紛紛登場(chǎng)，門(mén)檻下調(diào)，面向普通投資者。王立新對(duì)記者表示，中國(guó)黃金市場(chǎng)成長(zhǎng)性很強(qiáng)，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下今年表現(xiàn)更是一枝獨(dú)秀，無(wú)論首飾消費(fèi)還是投資需求都出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。不過(guò)，他也提醒，目前國(guó)家對(duì)高杠桿的黃金投資類(lèi)產(chǎn)品并不鼓勵(lì)，市場(chǎng)過(guò)熱也不利于長(zhǎng)期良性發(fā)展。投資者更應(yīng)看重黃金在資產(chǎn)類(lèi)別配置中的特殊作用，而不應(yīng)貪戀價(jià)差帶來(lái)的短期暴利。油價(jià)的軌道
高油價(jià)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的心理陰影并未完全消散。
國(guó)際原油期貨價(jià)格2008年7月一度飆漲至美元的天價(jià)，隨著危機(jī)爆發(fā)油價(jià)迅速回落，今年2月12日跌至美元的低谷，短短7個(gè)多月跌幅就達(dá)77%。
油價(jià)低落似乎讓世界經(jīng)濟(jì)“松了口氣”，但2月中旬以來(lái)油價(jià)又轉(zhuǎn)入震蕩上行軌道。第二季度油價(jià)上漲了四成多，創(chuàng)下1990年第三季度以來(lái)的最大單季漲幅。10月21日油價(jià)年內(nèi)收盤(pán)首次站上80美元關(guān)口，近期則有所回落。紐約商品交易所原油期貨期權(quán)資深交易員雷蒙德·卡本告訴新華社記者，“我們?cè)?個(gè)月的時(shí)間里看到了通常兩年才有的變化”。
縱觀油價(jià)全年波動(dòng)，“復(fù)蘇”是一條主線(xiàn)。華爾街策略分析師康尼·特納說(shuō)：“投資者認(rèn)為金融危機(jī)最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，這意味著隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象日益顯著，石油需求最終會(huì)上揚(yáng)。”
今年主導(dǎo)油價(jià)的另一主要因素是美元匯率變化。由于美元在今年后三個(gè)季度中持續(xù)走低，原油等商品期貨的金融投資需求猛增。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，今年10月份，紐約商品交易所原油期貨中投機(jī)凈多頭的持倉(cāng)已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)手，創(chuàng)下2008年3月以來(lái)的最高紀(jì)錄。
近期持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，目前資金依然看漲原油，主要理由是預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步鞏固，特別是新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)將加速。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)、石油輸出國(guó)組織(歐佩克)以及美國(guó)能源部下屬的能源情報(bào)署均上調(diào)了2010年全球石油需求預(yù)測(cè)。高盛公司最新發(fā)布的研究報(bào)告稱(chēng)，由于新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁增長(zhǎng)提振需求，國(guó)際油價(jià)明年平均將漲至每桶90美元，2011年將升至110美元。美林公司則將明年平均油價(jià)預(yù)測(cè)提至85美元。
從中期來(lái)看，另一可能推高油價(jià)的因素是石油產(chǎn)業(yè)投入不足。IEA首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家法提赫·比羅爾日前警告，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，石油需求量上升，投資不足造成的供應(yīng)不足就會(huì)直接反映到油價(jià)上。不過(guò)，從技術(shù)面看，近期油價(jià)回落到80美元以下后，國(guó)際油價(jià)進(jìn)入盤(pán)整期，80美元成為明顯阻力關(guān)口。還有行業(yè)人士指出，隨著近期迪拜債務(wù)危機(jī)和希臘主權(quán)信用遭調(diào)降等事件的出現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程又平添變數(shù)。另外，由于美元匯率走勢(shì)難測(cè)，油價(jià)未來(lái)變化并不明朗。
